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明阳智能股价惊魂:这家国内第三大风电巨头正面临转型困局

2019年05月08日 19:58 A
股价惊魂背后,这家国内第三大风电巨头着实面临着一些转型困局。

图片来源:视觉中国

记者 | 曹恩惠

最近的5个交易日里,明阳智慧能源集团股份公司(下称明阳智能,601615.SH)股价上演惊魂一幕——4月29日、30日以及5月6日这三个交易日中,明阳智能股价大跌逾25%,直到最近的两个交易日才止跌回升。

百人牛牛网站这一幕甚至引来交易所对该公司股价异动的问询,明阳智能对此表示,截至目前不存在影响上市公司股票交易异动的重大事项。

百人牛牛网站该公司的回复排除了其出现重大风险事项的可能,股价异动的直接原因就此指向主力资金的博弈。截至5月8日收盘,该股主力资金结束了此前连续多日净流出的状态:Wind数据显示,明阳智能当日主力净流入561.69万元,此前的四个交易日,该股累计净流出达1.62亿元。

百人牛牛网站实际上,主力资金博弈该股的背后,这家国内风电巨头着实面临着一些转型困局。

2016年从纽交所私有化退市后,明阳风电的掌门人张传卫“铁了心”地要在中国A股开启资本2.0时代。回归A股意味着,明阳风电将在资本市场直面诸多重量级的竞争对手,包括国内最大的风电霸主金风科技(002202.SZ)。后者比明阳风电早成立五年,已吞下中国风电市场四分之一的份额,市占率数倍于明阳风电。

但这无碍于明阳风电的回归之心,并且在推进私有化回归A股的过程中,明阳风电甚至重构发展战略方针,并于2017年4月份正式更名为明阳智能,以重塑该公司在风电创新研发领域实力强劲的形象。今年三月份,张传卫在公开场合的一个类比再度强调了明阳智能的“智能”属性,“我们的产品就是风电行业的苹果手机。”

百人牛牛网站明阳智能试图摆脱过往单一的生产型制造企业形象,这与该公司发家于风电产业上游叶片制造领域密切相关。

百人牛牛网站多年于制造业的经验,明阳智能早期很快建立成本优势,并实施低价竞争策略。

百人牛牛网站招股说明书显示,2015年至2018年上半年,明阳智能2.0MW和3.0MW(不含海上)整体销售单价和单位成本不断下滑,并且低于同期金风科技等竞争对手。

低价的竞争策略为明阳智能带来大量的新增订单。2018年,该公司新增订单5.07GW,涉及合同金额达223.53亿元。

来自中国风能协会的统计数据显示,明阳智能2018年新增装机量2.62GW,新增装机数排在金风科技、远景能源之后,位列第三位。该公司风机累计装机量市场份额为8.2%,已成为中国第三大风电整机商。

百人牛牛网站但低价订单集中交付所带来的直接压力,则是该公司的毛利率不断走低。年报数据显示,2018年明阳智能风力发电机组业务的毛利率为20.92%,较2017年减少了近4个百分点。

在接受机构调研时,明阳智能承认,去年毛利率下滑的原因是受到“有两个季度风机的价格相对招标价格有所下调”所致。为此,该公司试图通过协调在手订单执行时间,来稳住毛利率。今年以来,风电机组招标价格恢复并趋于稳定,或成为明阳智能解决上述问题的利好。但除此之外,在大功率化的行业发展趋势下,明阳智能需要做的,则是加紧对大风电机组的出货规模。

年报数据显示,该公司主力出货机型还是2.0MW机组,该类型机组贡献了约37亿元的营收,占该公司当年主营收入的53%。3.0MW陆上机组出货量其次,贡献了约15亿元的营收。而代表着该公司最新研发商用化的3.0MW海上机组和5.5MW海上机组,目前尚未大规模放量出货。

尽管明阳智能2018年至今频频拿下订单,但基于中国风电整机领域“一超多强”的格局,该公司很难缩短与龙头金风科技、尤其是在陆地风电方面的竞争差距。

不过,海上风电的风口让明阳智能找到了在其他领域弯道超车的可能性。且目前的新增订单类型显示,该公司正在“死磕”海上风电。

今年4月份,明阳智能发布公告,其预中标“中广核汕尾海上风电项目风力发电机组”两个标段的机组项目,中标金额高达86.02亿元。据悉,这是全球风电史上单一最大的海上风电订单。

不过,鉴于目前海上风电整体发展技术不如陆上风电成熟的现状,倾力于海上风电的发展定位,则要求明阳智能继续加大后续的研发力度。

百人牛牛网站年报数据表明,至少在2018年,该公司的研发投入出现滑坡—报告期内,该公司研发费用为2.52亿元,较2017年有所下降,甚至还低于2016年。

持续推出多种风电机组,显示了明阳智能力图从生产型制造向服务型制造转型的目标,也考验着该公司的研发实力。同时,其2019年的两大战略“积极推进大风机战略”和“坚定实施海上风电战略”能否顺利实施,更离不开研发的大力投入。2018年的研发费用投入,对于试图打造风电“苹果”的明阳智能而言,并非好事。

百人牛牛网站此外,丰厚的订单所带来的另一大考验,便是如何将之实实在在地转化为业绩。

百人牛牛网站财务数据显示,随着明阳智能已签订单的增多,该公司预收款项不断攀升。截至今年一季度末,该款项金额累计达17.43亿元,是2017年末的2.7倍。

百人牛牛网站收到了大量的预付款,意味着相应的订单要进入操作阶段。于是,资金必须及时跟进。截至今年一季度末,明阳智能的货币资金约为39.81亿元,尚不足以覆盖全部订单规模。对此,该公司预计在今年向金融机构申请336.1亿元的授信额度,以确保经营的正常开展。

需要注意的是,融资需求的提升或将带来债务端的压力,而明阳智能目前的资产负债率普遍高于同行竞争对手。

因此,降低资产负债率也是明阳智能在转型过程中的重要举措。在接受机构调研时,明阳智能表示其首要的任务就是“持续提高资产的营运效率,提高应收账款和存货的周转率”。

的确,仅在应收账款方面,明阳智能近些年明显水涨船高。截至今年一季度末,应收账款累计达60.54亿元,较去年同期增长75%。

来源:百人牛牛网站

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